輕描淡寫談 Bitcoin

2020年在投資市場有一個很大注意力的話題就是Bitcoin,從三月低位至年尾升了大約480%,更超越了2017年的前頂。

以下是我,從一個平凡人角度,近期一些觀察和學習,總結一下。

認受性,爭議性

“為什麼人會認受Bitcoin?”

這是一個很有意思的問題。可以退後一步先想想為什麼人會認受美金?

  • 由美國支持(backed by),可以說是最大原因。這個相信,不單單是信心,可以說是一種信念或信仰,有時頗抽像,是形而上,有點超出我們經驗,去隨便問一個人未必有很完整的答案解釋。其可能解釋為來自美國的國力,包括軍事和科技的實力。
  • 美國在1971年已經取消美金的金本位,印美金背後不需要黃金支持,因此會出現無限QE印銀紙。

  • QE令到錢不值錢,連帶美國國債好似一個笑話。對於擁有債卷的人,美國欠你的是美金,到期有債息加上保證本金歸還,而歸還給你的美金是可以製造出來的。巴菲特說美國不會Default債務遺約,一個擁有印銀紙機的債仔怎會遺約,除非停電。
  • 由美國支持(backed by),美國其實保證了什麼?事實上美國擁有一種權力,此權力保證了美國可以控制美金無限量供應,多過保證或保障一般人。對於一個普通人,手上擁有美金會不斷被溝淡,如同被慢性打劫。

Bitcoin沒有任何人/機構/國家支持(backed by),沒有人負責,同時就是沒有機構/國家可以操控如無限量印銀紙。根據電腦程式設定最終只會有2100萬粒Bitcoin存在,數目是有限而非無限,加上過去有一部份Bitcoin的Key已經遺失,實際數目比以上為少。

Bitcoin不是可見實物而是一堆數字,任何人都可以研發新的加密貨幣(Crypto Currency),等於整體數目是無限供應,如何保證有限供應而來的儲存價值?

為什麼人會認受Bitcoin?

  • 我同意可以不斷製造新加密貨幣令其價值受到質疑,不過如果用放大鏡看,只看Bitcoin本身數目沒有增加。Bitcoin是最早出現加密貨幣,始於2009年,出現時間最長,人接受Bitcoin的程度多於其他加密貨幣。有一個例子,經歴2017年加密貨幣市場崩盤之後, Bitcoin在整個加密貨幣市場市佔由三成上升至七成,表示仍然留在市埸的人對Bitcoin的信心比較其他加密貨幣的信心更強。
  • 2013年塞浦路斯發生金融危機,政府凍結人民銀行戶口。此動作引起人注意,現代貨幣系統和金融系統受到政府的可操控性,當地人民利用手上資金大量買入Bitcoin,Bitcoin價值在短時間內升了幾倍。
  • 換一個角度,不是Bitcoin特別受到認受和相信,而是美金/各國法定貨幣比Bitcoin更不可信。

存儲價值 Store of Value

有種看法,Bitcoin好像樂園的遊戲代幣,不是一種法定貨幣,沒有廣泛可認可價值,

就看看一個例子,冒險樂園/歡樂天地的代幣,你持有這些代幣,只可以在樂園內使用和兌換。如果你有朋友都是樂園的顧客,他/她如有興趣,亦可和你私底下兌換。這就是這個代幣可以產生價值的範圍,就是取決於樂園數目和樂園的顧客人數。

如果樂園數目和顧客人數都不斷上升,相信會正面地影響這遊戲代表幣的認受性。

可能由於Bitcoin的suffix ”coin” ,令人直接想到法定貨幣如美金,港幣等,比較之下得到較多反面的結論。其實如果不用貨幣角度看和比較,會引發出不同視角,現在持有Bitcoin的人更加視此為一種資產(Asset),是在互聯網科技世界的”數字黄金”,目的是儲存價值(Store of Value)。

黃金就是儲存價值的例子,人擁有黃金不會是因為要拿出去作為支付購物用途。

交易媒體 Medium of Exchange

Bitcoin支持Peer -to-Peer點對點轉賬,做到去中心化,中間過程沒有國家或銀行控制。

  • 滙款給處於其他國家的電子錢包或人,可以快速完成。
  • 由於Bitcoin價值的波動,其實不適合作為支付功能。試想想你是電器店東主,如何面對和處理所售電器的售價,今天是1000,明天是1200,後天是900。

投機價值 Speculation Value

勿論虛擬和實體價值與否,Bitcoin價值的大幅波幅是事實,有波幅,自然有炒賣,這是它的投機價值。

各國監管

  • 過去Bitcoin經常與非法活動及交易有關連,例如:黑客透過電腦病毒勒索而收取Bitcoin。另外比較注目Silk Road非法電子商貿平台,買賣毒品/軍火等非法物品,2013年最終被FBI偵破並繩之於法。 

  • 美國,日本,南韓等國家已經有法例並監管加密貨幣相關公司及服務
  • 2020年,星加坡金融管理局已批核星展銀行在當地成立DBS Digital Exchange平台

  • 2020年,香港證監已經批核首個虛擬資產交易平台牌照 OSL - BC科技集團(香港上市公司,863)
  • 受監管表示相關公司運作要合法合規,受到政府法例限制,同時公司需要交税作為政府的收入

Bitcoin由非法活動温床,正在一步步進入各國監管生態圈之内。

機構參與投資者

  • Accounting Big 4 之中PwC在二十個國家已有工作團隊,為加密貨幣/區塊鏈公司客户指供服務,例如税務,會計,核數。
  • Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 是一隻在美股OTC (Over The Counter) Market上市的ETF,追蹤Bitcoin走勢,背後用線下儲存(offline storage) Bitcoin支持,由Coinbase Custody Trust Company LLC 作為保管人(custodian)。

    • 金融機構參與Bitcoin投資,例如:MassMutual保險,根據2020年12消息,買入Bitcoin等值1億美元作為投資。傳統上保險機構投資取向較為平衡及保守。
    • 美國科技公司,例如:MicroStrategy,Square都是上市公司,有買入Bitcoin作為公司一部份資產。

    原本Bitcoin是非實名登記,有的是一個address ID,不能直接聯繫到背後實體擁有人的真正身份,這個先天特性,正正提供了一個大門給犯罪活動。

    當Bitcoin進入監管的領域,自然要乎合金融系統的機制和規則,例如:AML (Anti-Money Laundering) 反洗黑錢,KYC (Know Your Customer)及實名登記,可以保障參與者及投資者。退一步想,機構參與者和投資者,其目的不是犯罪,參與根本不是因為非實名登記的特點。

    "每個硬幣都有兩面,Every coin has two sides"。Bitcoin都不例外,尤如一把雙刃劍。

    個人投資者

    • 過去交易和儲存Bitcoin,通常利用加密貨幣交易所和電子錢包,一般人可能覺得很困難,或者只有精通IT的人才懂。

    • 現在美國非常流行的日常使用手機App - Square, Paypal, 已經可以交易Bitcoin,另一方面網上股票投資平台Robinhood都提供Bitcoin交易功能。

    • 用美股投資平台可以買賣到相關產品,例如:Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) (不是所有美股投資平台都可以交易GBTC,據知例如:Interactive Brokers, TD Ameritrade可以)。

    • 通過不同金融機構平台及加密貨幣交易所,數目在增加中。
    對於個人投資者,交易Bitcoin比較過去有更多方法和更加User Friendly。

    結語

    Bitcoin是自2009年誕生,它的歷史話長不長,話短不短。過程曲折,由非建制走入建制,由地下走到地上,由地上到登堂入室。

    做價值投資者,會有一種好奇心,求知,想知道事物的背後,或稱基本因素。

    我是Blogger,不是Sales,所以不會推介買什麼和不買什麼。每一個投資者都是獨立個體,投資者的每一個決定都是獨立決定。

    投資是需要獨立思考。

    以上不是投資建議,只是個人分享,歡迎大家留言討論。


    參考文章

    從 BITCOIN 的虚無到 ETHEREUM 的實際用途

    BITCOIN 的發明者 SATOSHI NAKAMOTO 中本聰,OPEN SOURCE 開發者背後的心態

    先行者的優勢,BITCOIN 和 ETHEREUM 不同,為何不同

    CRYPTO 加密貨幣的投資心態

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