信念決定回報，價錢影響判斷

價值投資的三個步驟：

1. 研究去選擇並鎖定目標的優質企業
2. 在適當的時間買入
3. 長期持有

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第一步：價值的發現

要做到這一步，有時不是很困難，可能道聽途說都可以得到一個number，甚至是一間優質企業。

不過如果不是經過自己研究而鎖定的目標，好大可能影響之後如何操作和心態，帶來的回報可能有很大分別。

只有經過自己研究，得到的東西才是自己的。

第二步：進場

什麼是適合的時間去買入？

選到優質企業，買入的時間可能不理想，時間會把錯誤修正。優質企業可以長期做到反覆而上升，只是起步點有差異。

選到劣質企業，任何時候買入，越買越平，可以長期的越買越平發展下去，結果都是永不超生。

現在美股升得太高，應不應該買入？2020年初疫情爆發時市場的氣氛如世界末日，應不應該買入？何時應該買入？這些問題不及第一步的選股重要。

月供/每月買，可以做到平均成本法的效果，都是其中一個可行方法。最少可以去除時常預測市場和捕捉市場的心魔。

第三步：信念的真正考驗

人始終是人，價錢影響判斷，股價下跌是十分令人困擾的事。多少人會覺得股價下跌，企業就變成沒有價值。或是急急賣出，或者賣出而遲些時間情況好轉才買回。這種心理上考驗，可以在漫長的持有過程中出現無數次，可能造成買買賣賣出出入入，影響持有企業帶來複式增長的連續性，同時打擊長期持有的信心。

股價是不會無緣無故而下跌，價錢影響判斷，這是十分真實。當大市和個別股票充滿負面消息，個人是否可以堅持下去持有？應對是賣出？還是買入更多？做到不買不賣而長時間保持只是持有，已經是不容易的信心考驗，經歷一次次高山低谷，才可以得到可觀的回報。

相反如果股價上升，自然看好，一切理性分析等等，可以放下，忘記得一乾二淨。

自己的投資組合內，持有最長時間是騰訊，是差不多建立組合的時候買入，當時是2016年初，買入成本約139 HKD，已經持有五年，其間一直沒有買賣。

信念決定回報

有人覺得number決定回報，得到number，就是得到一切。

只有強的信念，才可以陪伴渡過漫長的持有過程，去得到理想回報。

信念來自對企業的認知，是由自己的研究而來，對收到的資料加以消化，分析再成為自己可以把持的東西。

信念決定回報，這一句話，我都正在學習中。

參考文章

新價值投資

股票價格 VS 企業價值

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