價值投資的弔詭
都市傳說：
從前有一個價值投資者，有一天他死了。
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價值投資，這一個名詞近年有曝光率增加的趨勢，如成為一個流行用語，稱為價值投資，好像地位有一點與别不同。
不過，看網上留言，似乎都有分歧現象：
價值投資代表廢。
價值投資才是正宗，有一種超然地位。
股價升就是價值投資，股價跌就駡至體無原膚。
手中持有千年蟹貨，默默等待價值投資的一個定律，稱之爲價值回歸。
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價值投資，要堅定不移
我最初接觸”價值投資”這一個名稱，感到疑惑，這個經驗可能和不少人一樣。
投資，一定是投資有價值的東西，”價值”二字在”價值投資”一詞之中，好像如同空話，出現來有何意義。
時間久了，認識多了，原來確實有人會投資沒有價值的股票（大家有沒有這個失敗經驗？）。強調”價值”二字是有其獨特意義。
公司價值 VS 股票價格，了解分別之後，投資股票的感覺會比較實在，不會因為股價波動而大幅影響心情，因為擁有公司股份的一部分是很實在。
一個例子，我持有台積電(TSM)，我擁有公司的股份是什麼意義？這包括了晶片廠房和生產線，價值不菲的光刻機，剛生產出的晶片準備付運，一大羣員工，優秀的管理層，公司的世界頂尖技術和經驗。這些不會因為股價下跌而突然之間變成沒有價值。股價下跌其實不會影響公司日常營運。
擁有股票，代表擁有公司，代表擁有公司價值，要有堅定不移的信心。
有堅定的信心，才可以長期持有，以經營企業的心態，和企業一同成長，帶來回報。
既然認清公司價值和股票價格的分別，要避免因為股價下跌而影響心情，沒有什麼值得駡，而且股票是死物，駡是沒有作用的。
價值投資，比試判斷
研究公司，除了數字，有某些東西不是可以單單用數字去量化，例如：CEO / 管理層的質素，品牌力，用戶的忠誠，公司的執行力，公司的前瞻性等。當然，最終在收入，盈利，現金流，用戶人數，市佔率等都會反映，但是這成為事後的反映。在數字的判斷之外，質量的判斷是必須。
投資是關於預期，投資決定是判斷預期，同時又是衆多投資者的博奕，是判斷預期的預期。投資市場和投資者會不斷進化，變得更聰明，是鬥快去判斷，越來越快，越早去發現預期。
沒有實質盈利的公司／發夢股，判斷過程中要特別提高警覺性，去保護自己：
- 一個動聽的故事，不足以可信
- 獲得某名人的投資，不足以可信
- 沒有實際的產品產出，不足以可信
- 沒有清晰的Business Model，不足以可信
- 如果沒有盈利，沒有收入增長，沒有現金流增長，沒有扭虧為盈的趨勢，不足以可信
以上不一定可以確保正確的投資決定，但是可以減低作出錯誤的投資決定的機會。控制注碼都是必須，不要忘記風險。
價值投資，等待價值回歸
Buy low sell high的說法，人人都懂，這是最大化回報，又如一個都市傳說。現實是剛剛相反，大部分投資者都是得到負回報。
等候股價在低於公司內在價值時買入，然後耐心等候，直至價值回歸，就是股價回到合理水平去反映公司內在價值，帶來回報。甚或見到股價遠高於公司內在價值時，考慮減持或全部沽出（亦有部分投資者在此情況之下，不考慮減持或全部沽出）。
沒有耐性很難令到投資成功。
有耐性，亦有可能投資失敗。
價值回歸需要時間，需要時間的長短，沒有一定絕對答案，投資就是充滿不確定性。
是時晨未到？還是價值回歸已經完成，價值回歸就是股價下跌，又或者是股價永遠橫行，這就是最後真正的價值。
這是一個挑戰，亦都是一個弔詭。
沒有人可以預先知道答案，只有時間才可以證明。
我相信價值投資沒有死，仍然活著。首先死去的可能是在等待價值回歸的過程中，錯誤理解價值投資的人。
參考文章
比較什麼，如何繪劃未來，THERE'S ALWAYS A BULL MARKET SOMEWHERE
價值投資很難，尤其是現今市場越來越有效率，有價值既野早就被人發掘左，估值捧到上天，好難有好價格，價值陷阱倒有一大把。唯有利用市場急功近利既缺陷，買入長遠有潛力既公司，先可以係尼個時代實踐到價投，但風險唔細，而且更需要耐性
ReplyDelete謝謝綠魔
Delete而如果一個小學生可以上網看到的數字，純粹側重數字去投資，優勢越小