分餅仔，半導體公司 ASML / TSM / AMD / Intel (2022/Q4)

如果看一個行業的市場如一個Cake，各公司是來分食的參與者，各人分到的部分不是完全平均地分配，有人分到多，有人分到少，有人分到美味的Topping，有人分到餅心，有人分到餅底，甚至有人只可以食到餅碎。

看公佈了的2022年Q4業績

行業表現不是絕對等於每一間公司的表現，看2022年Q4 營收，按增長順序由大至小：（本文以同比，即按年作比較）

Intel 分到的餅Size不是細小，是以上第二大（已經被TSM追過），但倒退幅度大，絶對是一個警號。我粗略看，好像典型fade out中的科技公司的樣子。

行業下行週期，要面對去庫存，但其餘三間，ASML / TSM / AMD仍然可以保持增長。ASML / TSM 的增長數字可以說是強勁。

Intel

Meteor Lake (相當於4nm)，預計於2023年下半年量產。

CEO Pat Gelsinger表示，預計在2025 年，Intel將會重新成為市場的領先者。

他在2021年2月上任，距離他口中2025年的限期，已經用了2/5的時間，時間不等人。

Intel面對的一大堆問題，個人電腦晶片Apple已跳船，Data Center晶片市場仍在不斷被AMD搶走。Nvidia在2023年推出的Grace CPU，Data Center高階用途，更加和Intel正面比併。

AMD

Embedded +1,868%，由於收購Xilinx，銷售數字首次計入手了增食食長不能作準，Embedded嵌入式系統，例如：路由器 (Router) ，電視和電子遊戲機等

台積電 TSM

2022 Q4 情況在轉差，但是HPC難得仍然有+10%正增長，Smartphone是-4%負增長。

2022 全年HPC是+59%增長。

拉濶時間，看2019-2022的三年趨勢更容易看到，Smartphone佔公司比重繼續降低，HPC佔公司比重繼續增長。2021年和2022年，HPC佔公司比重都是高過Smartphone。

HPC是主打高階 Data Center / AI，相信長線增長可以維持，即使中間可能有減弱或波動。（參考：看台績電業績，高性能計算 HPC (HIGH PERFORMANCE COMPUTING)）

ASML

主席 / CEO - Wennink提到：

“我們的大多數客戶告訴我們，他們預計今年下半年會出現復甦，。”

“如果你考慮到我們工具的平均交貨時間是......假設一年半到兩年，當你看到相對較短的預期時......潛在的衰退，那麼顧客當然不會取消任何訂單。因為當這個東西再次出現時，他們可能會發現自己排在隊列的後面。”

ASML仍然預計2023年營收有+25%或以上的增長。

去年11月的ASML Investor Day，預測環球整體半導體市場，由2021年至2030年，預計大約增長一倍，增長至1 - 1.3 trillion USD，CAGR大約+9%。（參考：ASML INVESTOR DAY 2022，未來半導體行業是危？是機？）

Cloud Service Provider 雲服務供應商

看2022年Q4 情況：

Cloud 的業務是 HPC / Data Center / AI的相關，是半導體的重要客户。2022年Q4環境在轉差，但是以上數字仍然在一定程度上增長，是相當不錯，留意2020-2021年是疫情期間，需求大而基數已高。

回顧去年

去年壞消息不斷，通脹，加息，俄烏戰爭，大企業裁員，市場進一步變差。以上討論，主要是基於2022年Q4的數字（去按年作比較），而不是2022整年，希望可以見到多一些特別是變差後的情況。

行業整體宏觀因素，對公司表現有很大程度影響，但影響不是完全的一對一的對等關係。從公司表現，到股票表現，又是有另外一些微妙關係。2022年中市場上和大行報告，最多提及的是半導體行業不景氣，庫存問題，產能過剩。大家就等待情況改善，再去投資？

當巴菲特的巴郡買入TSM，大家又𨍭口風大讚股神的投資之道，一笑。（參考：台積電從高位下跌了 -41%，之後 | 台積電從高位下跌了 -41%，之後（補充））2023年2月補充：巴郡已賣出86%的台積電持股。

去年我透過換馬，加大了組合中ASML持股的大約1/3，大概在476 USD，現在平均成本價309 USD，首次開始買入到現在有大約5年了。

結果大部份半導體股和費城半導體指數迎來不輕的反彈。未來升跌走勢如何，我不知道，可以試試去問ChatGPT。

思考

企業設置Data Center設施，又或者Cloud Service Provider要增建設施就不同，有一個Lead Time滯後因素要考慮（像ASML的CEO說的情況）。Cloud 運作模式更加把這個情況推進一步，客戶會假設一有需求，可以向Cloud Service Provider快速／即時取得資源，而且一個Cloud Service Provider是面對一個極大數目的客戶。這等於Cloud Service Provider需要更早及更多預留空間，加建基礎設施。

當經濟環境欠佳：