談談 Nvidia，禁止出口到中國

September 02, 2022

談談 Nvidia，禁止出口到中國

本文章不是投資建議。

我想分享一下，但實在不敢為大家的投資決定提供意見，每一個人的情況不同，需要自己去獨立思考和做投資決定。

8月31日，剛剛在Blog出文 - 如何看 NVIDIA 的長線發展？，當天就立即翻車。同一日美股收市後，Nvidia公佈收到美國商業部通知，禁止出口到中國（包括香港）及俄羅斯，即時生效：

"On August 26, 2022, the U.S. government, or USG, informed NVIDIA Corporation, or the Company, that the USG has imposed a new license requirement, effective immediately, for any future export to China (including Hong Kong) and Russia of the Company’s A100 and forthcoming H100 integrated circuits. DGX or any other systems which incorporate A100 or H100 integrated circuits and the A100X are also covered by the new license requirement. The license requirement also includes any future NVIDIA integrated circuit achieving both peak performance and chip-to-chip I/O performance equal to or greater than thresholds that are roughly equivalent to the A100, as well as any system that includes those circuits. A license is required to export technology to support or develop covered products. The USG indicated that the new license requirement will address the risk that the covered products may be used in, or diverted to, a ‘military end use’ or ‘military end user’ in China and Russia. The Company does not sell products to customers in Russia.

The new license requirement may impact the Company's ability to complete its development of H100 in a timely manner or support existing customers of A100 and may require the Company to transition certain operations out of China. The Company is engaged with the USG and is seeking exemptions for the Company’s internal development and support activities.

In addition, the Company is engaging with customers in China and is seeking to satisfy their planned or future purchases of the Company’s Data Center products with products not subject to the new license requirement. To the extent that a customer requires products covered by the new license requirement, the Company may seek a license for the customer but has no assurance that the USG will grant any exemptions or licenses for any customer, or that the USG will act on them in a timely manner.

The Company’s outlook for its third fiscal quarter provided on August 24, 2022 included approximately $400 million in potential sales to China which may be subject to the new license requirement if customers do not want to purchase the Company’s alternative product offerings or if the USG does not grant licenses in a timely manner or denies licenses to significant customers."

（參考：SEC Filing FORM - 8K）

原文提及Nvidia A100及H100，A100 GPU是HPC (High Performance Computing高效能運算）級，主要用作高階AI用途。同時包括Nvidia使用A100 GPU打造的電腦／server，包括：DGX、DGX Station、DGX SuperPOD。H100 GPU為A100下一代，支持Transformer Engine用作NLP (Natural Language Processing）語言處理。此限制亦包括未來產品，如果peak performance（最高算力）等於和高於A100。這個措施的目的是解決有可能被中國軍方或俄羅斯軍方使用之風險。

A100 / H100及相關產品是在業績報告中Data Center一項，A100最高算力1248 TOPS。

Gaming - RTX 3090最高算力285 TOPS，估計不受影響。

Professional Visualization (Omniverse宇宙平台）- OVX Server使用A40 GPU，最高算力1197 TOPS，估計有可能／未來部份受影響。先假設現在不受影響。

Auto（自動駕駛）- 使用Orin，最高算力254 TOPS，估計不受影響。

上網調查一下，中國方面受到影響的例子：

Lenovo ThinkSystem 和 ThinkAgile Servers有使用 Nvidia A100 GPU（參考：Lenovo.com），會令至不能生產，除非找到A100以外的代替零件。

Alibaba Cloud和Tencent cloud 有使用 Nvidia A100 GPU。現在使用中的繼續使用，但不可以購入更多。

下一代Nvidia H100 GPU，計劃中Alibaba Cloud、Tencent Cloud、Baidu AI Cloud會使用，Lenovo將會有產品使用（參考：HPCwire.com）。理論上不能成事了。

之前美國想令至光刻機（ASML）和EDA Tool晶片設計軟件（Cadence、Synopsys、Mentor Graphics）不可以出口到中國，是打擊中國半導體行業的先進製程發展，包括設計和生產。如果中國生產不到，理論上可以嘗試購買美國品牌的晶片來使用，這亦是成為美國晶片品牌的訂單。

今次的打撃是半導體的中國用家（例如：Cloud Service Provider、Servers生產商、或如美國所說的中國軍方等），連購買美國品牌的晶片來使用都不可以，可以說是打擊的升級。

參考上一次的Blog文章，檢示影響的兩方面：（參考：如何看 NVIDIA 的長線發展？）

競爭力和優勢
盈利

競爭力和優勢

計入加息和衰退的影響，科技世界的AI發展在長遠的持續趨勢，Nvidia透過GPU + CUDA建立的AI解決方案生態系統，在環球AI市場的高市佔優勢。

假設各個國家各自都在大概的趨勢和速度在增長，這個維持不變。這因素決定了公司長線增長的速度。

盈利

如果禁止出口到中國的措施是1-3年，5年，甚至永遠，Nvidia仍然繼續賣產品給美國、歐洲、日本等。

結果分到的餅size突然之間細了，影響未來收入／盈利／估值，作個最壞的打算是永遠的影響。現在的股價下跌是反影這一點。股價調整完之後，重回正軌是觀察產品和AI市場往後發展，指的是美國、歐洲、日本等。

美國方面會否推出更多更強硬的措施，是未知之數，不過是有可能，這是風險。

假設Gaming／Professional Visualization（Omniverse元宇宙平台）／Auto（自動駕駛）不受禁止出口範圍影響。不過個人認為Professional Visualization是有風險，因為Omniverse應用層面很廣濶，專用的OVX server，是涉及AI和Data Center。

以2021全年業績作為參考：

公司全年收入 = 26.914 Billion USD

Data Center 全年收入 = 10.613 Billion USD（佔公司收入比重約 39%）

假設當中25% Data Center 收入來自中國，全年收入減少 = -2.653 Billion USD (佔公司收入比重，約-10%。收入不等於盈利，不過，在對應公司整體的比重，假設是相約。)

Nvidia在SEC Filing中，估計在2022/Q3減少400 Million USD對中國的銷售收入。注意，這是Q3，不是全年，2022不是2021。

如上面分析，此影響了收入，然後影響盈利和估值，是一下子的股價調整，但不是影響公司長線增長的速度。

9月1日，Nvidia股價最多曾跌接近 -12%，收市跌幅收窄，下跌 -7.67%。是

繼續觀察。

有消息Nvidia度身訂造A100的降級版本，降低Spec以乎合規格可出口到中國。（參考：NVIDIA GTC (2022/9月) ，NVIDIA 仍然是 NVIDIA，只是做回自己）

《科技戰國．尋找科技價值投資的故事》書中，有更加詳細關於半導體的討論，包括：發展背景、產業鏈、Nvidia、台積電、Intel等，有興趣的朋友可以考慮買來看看。（參考：《科技戰國》）

《科技戰國．尋找科技價值投資的故事》

發售資料

https://duncaninvest.blogspot.com/2022/07/book01sell.html
文字介紹
https://duncaninvest.blogspot.com/2022/07/book01content.html
聲音介紹
https://www.youtube.com/watch?v=HI-WTkk79D0
更多資料
https://duncaninvest.blogspot.com/search/label/科技戰國

下面的Page / Group，歡迎大家Like和Follow，就可以自動收到文章更新。
Facebook
https://facebook.com/duncaninvest
Instagram
https://instagram.com/duncannewinvest
Telegram
https://t.me/duncaninvest
謝謝支持！

參考文章

如何看 NVIDIA 的長線發展？

NVIDIA 未看業績，先看 SIGGRAPH 2022

BLOCKCHAIN / CRYPTO 走入建制 - 元宇宙的虛擬土地，有無價值？