FIRE 財務自由的 4% Withdrawal (3) 跌市賣股套現好大件事？

September 06, 2025

FIRE 財務自由的 4% Withdrawal (3) 跌市賣股套現好大件事？

（上次寫FIRE財務自由相關主題，參考：FIRE 財務自由，如果退休時遇上 MPF 大跌）

我是投資美股，在2021年中退休，已經退休了4年多，採用賣股套現支持生活支出，以下分享自己的實際經驗和思考，特别是面對股市下跌的多角度思考。

結合 FIRE 4% 法則的考慮

要滿足FIRE的4%法則，重點是企業做到可持續的健康增長，而增長大過 4%，這 4% 的回報率，可以是透過股息、或是賣股、或是股息加上賣股而來。如果必須賣股，則要考慮以下情況:

即使企業價值增加，股價長期上升，但股價短期可能下跌，賣股可能帶來問題。要避免在跌市之中被迫賣股，可以先保留足夠支持 1-2 年生活支出的現金，那就任何時候都沒有急於被迫賣股的必要，可以選擇好的價位和合適的時機才賣股。1-2 年的時間是假設跌市或者熊市會過去，是不是必定 ? 不一定，但機會是大，如果想再保險些，可考慮保留更多現金。

假設股市下跌 33%，我迫不得已下需要賣股，賣股得到 4% 現金，對比股市未下跌之前，可以說損失了 2% (下跌之前是 6% 的價值，下跌了 33%，所以在 4% 的價值時賣出 )。損失就是損失，不過一年損失 2% 未至於令整個投資組合永不翻身，股市一年下跌 33% 是屬於股災級別，理論上不會年年皆是。這亦是强調保持 1-2 年生活支出現金作為緩衝的重要性。另外一個考慮，投資組合中有不止一隻股票的話，如果在跌市之中賣股，應選擇先賣出跌幅較小的股票。（例子是賣股因而在一年内組合損失了約2%，可以對比一下組合在一年内可能遇上的潛在波幅）

我自己在退休後的幾年時間，做法是按計劃定期賣股，因為這步驟亦是財務自由計劃的一部份，是預先定立好的計劃，需要有紀律執行，一段時間之後檢討。除非出現迫不得已的情況，否則不會隨便賣股。

但不要以為選擇高息股，就不需要考慮賣股的問題，有可能你投資的企業業務出現問題，甚至要考慮賣出高息股，例如收入和盈利下跌，以致減少派息，甚至停止派息 ( 雖然公司沒有盈利，都可以派息，甚至可以借錢派息，但不是可取之法 )，令你的現金流失去預算。當然如果你一開始選錯股，無論是高息股或者不派息的股票都會導致虧損。

上面第二個 bullet point，特别highlight。我花了不少時間去研究4% Rule，我不是發明者，外國已流行4% Rule理論多時，亦不一定淨指賣股，可以是賣股，或是派息、或是兩者混合。

但是我發現不少人聴到賣股，就會立即關連想到「跌市賣股」帶來的風險，考慮風險是同意的，不過上面嘗試計算一下潜在影響有多大，留意跌市賣股是賣出組合幾個%單位數，不是組合跌市全部清倉帶來的損失，希望對於「大件事」的「大」有一個比較詳細及全面的估算。

特別留意即使不是依靠賣股，依靠派息都面對其風險，夾雜熊市或者經濟惡化，可能減派息或者停派息（例如：疫情期間，𣿬豐銀行試過除淨而停派息），甚至公司都有機會出事。我個人認為，重點不是賣股 vs 派息之分別，而是公司的質素，尤其是長期營運中的韌性。

心理質素非常重要

我在 2021 年中退休，大約半年之後遇上美股嚴重的跌市，2022 年下跌接近一年，媒體紛紛報導是美股數十年來最嚴重的熊市，投資組合在 2022 年度是負回報 -57.4%，即是下跌超過一半，這亦是我自建立投資組合以來，是一年中最大的下跌。不過隨著投資經驗增加，都明白到大跌市其實是很頻繁，約兩年就有一次，經歴多了，自己的心理質素都有提升。事前盡力做好計劃和準備，自己有預先準備 1-2 年生活支出現金的安排，股市下跌其實沒有影響到生活，雖然下跌的過程中都會感到壓力，但是可以承受的程度。

可以說退休之後面對投資市場下跌是最大的考驗，是真正的壓力測試。經歴過考驗，才知道方法是否可行，有什麽可以優化。換另一個角度，沒有經歴過熊市，財務自由計劃是不完整。有了這個想法，面對跌市時會比較正面，這是令到計劃走向成熟。

「年度負回報 -57.4%」的數字看似十分嚇人，但其實對投資組合的影響沒有想像中大。因為持股不是在股市見頂才大幅買入，而是在 5 年多時間裡分段每月買入，當 2022 年股市跌至最低點一刻，投資組合自建立以來的長時間整體仍是正回報，這是長線投資和持續投資的重要性。

2023 年美股股市慢慢回升，收復了大部份失地，到 2024 年第一季時，投資組合超越過往的高位。所以自己能否駕馭股市波動，會否見到大跌市或負回報時急急賣股，心理質素是很大程度地影響投資回報。

盡量令計劃趕上變化

為盡量令計劃趕上變化，最好包括以下考慮:

無論是依靠派息或者是賣股，必須考慮企業的增長。如果企業只維持固定的派息金額，今天的被動收入足夠支持生活支出，長期之下可能因為被通脹蠶食而變成入不敷支。

在選股時候要用心研究企業在收入和盈利是否可以持續增長，不一定每年都增長，但是長期的趨勢是增長。這個不是過份要求，企業隨著通脹，應該可以提高產品或服務的售價，加上控制好成本，化為收入和盈利的增長，派息和股價都有機會增加。如果企業無能力做到，需要思考是否值得投資。