看半導體，看歷史，看劇

在投資世界，我特別感興趣是長期的趨勢，多過短期的趨勢。

每日的股價升跌，TA技術分析等，都是短期的趨勢。

科技發展的趨勢，行業的趨勢，公司的趨勢等，都是長期的趨勢。

(1) 晶片種類

在過去二十多年間，由個人電腦到伺服器，Intel就是CPU晶片的代名詞，擁有極大市佔優勢。

發展AI的其中一個挑戰是對電腦運算能力的大需求，而且需求像是幾何式級數式增長。

過去幾十年電腦在處理大部分工作都是以 CPU (Central Processing Unit, 例如Intel 生産的) 為主導，近年CPU在運算能力的提升是放緩 (Death of Moore's Law，有興趣的朋友可以去Google一下)這間接成為AI發展上的其中一個瓶頸位。

2012年 Nvidia和史丹福大學的AI研究團隊合作進行Deep Learning硏究，証實12粒Nvidia GPU 可以提供相等於2000粒傳統CPU的運算能力。這突破成為Nvidia進入AI市場的一個重大契機，這是令到原本已經發展多年的GPU產品，成為Nvidia過去幾年高速成長的原因。

(2) 晶片架構

Intel的x86架構晶片，是見證個人電腦在90年代的興起及流行，Intel + Windows OS成為一個密不可分的夢幻組合，Intel就是個人電腦晶片的代名詞。除此之外，伺服器晶片市場亦成為Intel的重鎮，靠著x86架構晶片，Intel擁有大約90%市佔的絕對優勢。

從1990年至2020年，30年間，Intel股價增長了約40倍。

大約十年前，個人流動電子裝置，智能手機和平板電腦開始流行，晶片的耗電量成為真中一個重要考慮。ARM有Reduced Instruction Set精簡指令集，加上低耗電量的優點，漸漸成為手機和平板電腦上的晶片的主流。

ARM的版權利用Open IP Licence Model，如Qualcomm，Samsung，Apple等，許多公司只要付出費用，就可以使用ARM架構去再發展自己的晶片産品。

這是一個很有效的分工，ARM可以專注在ARM架構的硏發，無需要管理自己的晶片出品，近乎是”躺著也收錢”。許多晶片設計公司願意付費去使用ARM架構，去發展自己的晶片設計產品。這個是合作共贏，ARM架構晶片在流動裝置之中被廣泛使用，今天近乎是手機和平板電腦的晶片的一個標準。

在個人電腦，包括Windows PC和Mac，從原本皆使用Intel x86架構晶片，到Mac決定徹出Intel x86架構晶片而以Apple自家設計ARM架構M1 / M1 Pro / M1 Max取代之，Intel漸失去個人電腦晶片的陣地。Windows 11和不同PC生產商，亦看到有ARM架構晶片支緩。

返年ARM架構晶片有擴展至伺服器之趨勢（例如：Amazon的Graviton），雖然暫時市佔仍低，不過有機會成為Intel的另外一個危機。

(3) 誰設計晶片

過去由大廠如Intel，Qualcomm等所設計的晶片，可以說成為手機／電腦品牌採購的對象。

近年來當電腦運算要求越來越高，用家體驗就是一切，有實力的公司紛紛發展自家設計的晶片，由於晶片是度身訂造的設計，令到自己的Hardware + Software有更好的Integration的效果，亦可以達到令自己的產品在市場中的差異化，因為不再使用其他公司同樣可以使用的現成晶片。

這些參與晶片設計的公司，差不多全是沒有晶片生產能力，於是造成晶片代工生產的巨大需求。

(4) 晶片生產模式

Intel一直採用的IDM生產模式，是一條龍般，設計加上生產。

台積電發明的代工生產模式，自己專注做好生產，不會參與晶片設計，避免和客戶成形成潛在競爭，得到客戶高度信任。經常數十年的演進，晶片代工生產成為台積電的巨大產業，是全球晶片代工生產龍頭，在2021年第二季度，台積電有大約53%的市佔。

市佔率排名第二是Samsung，有大約17%的市佔。

今年Intel改變了方向，推出Intel Foundry Services晶片代工生產服務，接受晶片設計公司的代工生產訂單。

(5) 光刻機

光刻機是晶片生產所用的器材，ASML已經是上一代的DUV光刻機的龍頭，有約80-90%市佔。

為配合最新的先進製程，需要用更高級的新一代EUV光機，ASML有100%市佔，現在是絕對性的優勢，每一部售價超過1億USD，下訂單要等一年或以上才可以付運。

看歷史，看劇

趨勢由一端走向另一端，表示舊的衰亡，新的冒起。

看文章開頭的圖片，左面的首四項，解釋了Intel所建立的半導體皇朝，這個皇朝如何慢慢走向衰亡。圖片的右面就是趨勢的走向，亦是投資機會。（橙色正是現在灸手可熱的公司，Nvidia，台積電，ASML。ARM不是上市公司，其被Nvidia收購的建議正在被各國的批核審查。）

股價的短期走勢，不少因為新聞，因為市場情緒，因為投資者的反應，如無定向風，是Random Walk，要捕捉不是容易的事。

如果看科技和半導體行業，是一個相對長期的趨勢，不是一天突然之間發生，而是慢慢一點一滴去醖釀，當趨勢形成，就會穏固地發展下去。花了精神去了解以上，心態會比較穏定，即使經歴up and down，仍然比較有信心去乘著大浪。

我看以上，就如歷史發展，内裹包含一片片的歴史拼圖，一環扣一環而不可分，又像棋局中一隻隻棋子的每一歩，處心積慮，又欲蓋彌彰。

這是一種求知，我覺得追尋的過程充滿味道，因為過程如追劇，每一集不再是獨一單元，有劇情和角色，背後有一個設計了的劇本，埋下伏筆，在適當時候角色和角色就會相遇。

參考文章

智慧

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