Nvidia 2024 Q3 業績，增長放緩，及放缓之後的前景

November 25, 2024

Nvidia 2024 Q3 業績，增長放緩，及放缓之後的前景

pixel art, robot carrying nvidia gpu #MicrosoftDesigner

聲名：本文章不是投資建議。

2024 / Q3

2024 第三季度營收 351 億美元，按年+94%，按季+17%。比較公司預測的325億美元，高出+8%。（2024 第二季營收 300 億美元，按年+122%，按季+15%）

GAAP

Diluted EPS = 0.78 美元，按年+11%，按季+16%

Gross Margin = 74.6%（2024/Q2 = 75.1%）

Non-GAAP

Diluted EPS = 0.81 美元，按年+103%，按季+19%

Gross Margin = 75%（2024/Q2 = 75.7%）

Gross Margin稍為收縮。

營收數字 Breakdown：

Data Center : 307.71億美元，破歴來紀錄，按年+112%，按季+17%，按年增長減慢，按季增長減慢（2024/Q2，262.72億美元，按年+154%，按季+16%）

Gaming : 32.79億美元，按年+15%，按季+14%，按年增長維持，按季增長加速（2024/Q2，28.8億美元，按年+16%，按季+9%）

Professional Visualization : 4.86億美元，按年+17%，按季+7%，按年增長減速，按季增長維持（2024/Q2，4.54億美元，按年+20%，按季+6%）

Auto : 4.49億美元，按年+72%，按季+30%，按年增長及按季增長加速（2024/Q2，3.46億美元，按年+37%，按季+5%）

OEM & Others : 0.97億美元，按年+33%，按季+10%，按年增長維持，按季增長稍為減慢（2024/Q2，0.88億美元，按年+33%，按季+13%）

Data Center仍然是公司重點，按年增長強勁，按季增長稍為減慢。預計2024 Q4和之後季度增長稍為減慢，因為2023/Q2及隨後一年是big jump，基數大了。小心𧫴慎觀察。

Auto按年增長及按季有不錯增長，雖然基數細，值得留意。

2024 / Q4 預測

Nvidia給出2024/Q2預測營收是375億美元：

比較Wall Street預期的大約370.9億美元，高出 1%。
比較 2023 / Q4 的221.03億美元，一年前的營收數字，高出 70%。
比較 2024 / Q3 的307.71億美元，一季前的營收數字，高出 22%。

思考

Nvidia投資者首先要管理自己期望，revenue營收增長放緩是合理的事。（參考：Nvidia 2024 Q2 業績，增長減慢才是合理）增長放緩是%幅度，不代表整體不增長，更要了解是優勢是否可以維持去推動增長。

看上圖，zoom-in revenue，自從2023 Q2至2024 Q3共6個季度，增長的銀碼其實維持頗為穩定，只因為基數大了，而增長的%計速度也就會減慢，對比幾年前規模已經是另一個境界。

Blackwell 是最新一代AI data center GOU，訂單已經載滿至大概2025年尾，所以相信此可以繼續推動營收增長的確定性高。

目前的大客包括三大cloud service providers - Amazon / Microsoft / Google，都在設計自家晶片，此會令到Nvifia的市佔率下降是事實（還有對手AMZd / Intel)。

如Google的TPU和Amazon的Tranium/Inferentia都是ASIC，代表在特定工作上可能有更高效的能，及提高自己的毛利。Nvidia Asi GPU主打general purpose通用性是不同。

Nvidia和Amazon / Microsoft / Google之間的關係微妙的，不完全是競爭對手的𧢲色。如果客戶想使用Nvidia，cloud service providers不會抗拒去買，更多Nvidia GPU。

如果cloud客戶使用Amazon / Google晶片，會有CSP vendor lock-in情況，例如：由Amazon AWS轉到Google GCP ; 由Google GCP 轉到Microsoft Azure，若果使用了Amazon / Google 自家晶片就會遇上system not compatible。相反使用Nvidia GPU在三個cloud service providers都可以。

看上圖是Nvidia Ai基建平台的佈局，一圖已經說明優勢，AMD / Intel / Amazon / Microsoft / Google不能做到的效果。

由於Nvidia多種晶片（Blackwell GPU，Grace CPU，Grace-Blackwell Superchip，Bluefield DPU等），到Supercomputer，到Network Switch，到CUDA software，可以全面integrate做到更高效能去提供算力，自然令到客戶買入及使用更多。