為什麽贏錢？錢從何來？（期權等衍生工具的反思）

「為什麽赢錢？」

問題好似好簡單，買了價錢會升的東西，自然就會贏錢。或者要更加準確去問：「贏錢，錢從何來？」

不一定每一個投資者給一個完全相同的答案，他們對於贏錢有多種不同的理解。

了解這個問題有重要性，是了解贏錢背後，為什麼贏錢？錢從何來？為什麼贏錢是我？這些因素亦可以用來幫助去推敲成功是否可以複製，是否可以達到長遠而可持續的效果。

關於成功，有些投資者會偏向認為贏錢是技術，輸錢總是因為運氣差。

長線 Vs 短炒

其中一部分人只視投資市場如賭場，投資和賭博的分別不大，有贏就有輸。這個是如零和遊戲，我贏就你輸，你贏就我輸。

以上是Yes and No。

• 如果是短炒正股，中間短時間之內公司的基本因素不是大改變，理論上不應造成價值上的大改變，即不應加入額外的價值，的確像零和遊戲，如果你贏，是贏了對手的錢。

• 另外對於長線投資正股，長期持有的過程是可以涉及額外的價值增加，透過公司營運得到收入／盈利／現金流，無論有沒有派息，賺到的錢是來自客戶的錢，因著購買產品和服務。這個額外的𠍿值增加，所以令到長線投資有可能是正和遊戲，有可能大家一同贏錢。（當然長線投資都可能犯錯，例如：公司基本因素惡化等，有可能一同輸錢，就是負和遊戲。）

衍生工具和短炒正股相似，整個過程本身不會帶來額外價值，是零和遊戲。

• 假如手上持有正股，有人透過衍生工具（買跌）去對沖正股下跌的風險。這個做法如買保險，買保險要交保費，保費是成本是預計之內。

• 相反，如果手上不是持有正股，純粹參與衍生工具，理論上是冒一個更大的風險。

投資沒有guarantee是贏錢，凡是看法有機會錯。

參與𧗠生工具的思考

Facebook有課程廣告：「期權，穩賺現金流。」

見到網上文章，「期權，製造被動收入。」（我覺得這個值得商榷。收租和收股息，通常用作被動收入的例子，容易明白，睡覺的時候仍然為你工作。如果沒有派息的股票，我會視公司本身背後都是製造現金流，只是沒有派出來，我睡覺時，公司仍然會經營、生產、銷售。我覺得衍生工具是對賭，是更加貼切。）

見到多個KOL說明：「散戶通常只持有正股，當下跌時是無計可施，硬食。適當去利用期權，股市升跌時都可以賺錢。」

每一個人的背景和情況不同，選擇合適自己的投資工具。

見到有越來越多網友參與期權。不知道現象背後，是否因為投資正股表現未如理想（港股？經歷幾年跌市，導向短線和炒賣？），轉而參與期權。見到熱烈的討論，實在不想潑冷水，感覺自己有點掃興。

如果投資正股表現不理想，反而參與期權一定可以有更好回報？

投資沒有guarantee是贏錢，凡是看法有機會錯。

• 長線投資正股的關注重點是公司成長，長遠帶動股價走勢，但是即使看對走勢，可能看錯時間，是Long Term Right，Short Term Wrong，就要捱過下跌，是需要時間收復，才可以翻身。

• 相反𧗠生工具通常有期限，到期可能成為廢紙，可以看對走勢，看錯時間，甚至即時死亡，同樣「輸鑊金」。要同時兼顧走勢和時間，理論上要求更多技巧，反而比較投資正股容易？

• 上面提過，衍生工具用作對沖正股下跌風險，是為了減少損失。純粹參與衍生工具為了賺錢，是另一回事，是增加風險而不是減少風險。

• 「穩賺」、「現金流」、「被動收入」的字眼是有一定程度吸引力。不過如果容易賺，人人都賺，所有人都賺，誰人輸？錢從何來？基於零和遊戲的特性，「穩賺」在數學邏輯上是不成立。（一方面增加風險，一方面「穩賺」，世上有咁著數？）

• 如果做到贏錢，是技術？還是好彩？在市場上要長期面對的對家，包括：大戶、中戶、小戶，自己贏錢是否有能力做到可持續性？

• 發行商和舉辦課程的人，相信是做到「穩賺」的人。

這裡不是完全否定衍生工具，而是參與之前要清楚了解工具本身，假如輕易就相信「穩賺」，這是一個十分危險的想法。

有無想過，對家和你素未謀面，做Long給你期權金做被動收入？ . . . . . 其中一個原因是風險的不對稱，做Long者可以選擇在自己有利的情況下執行，在情況不利的情況之下，就只會Max Loss是期權金，誰人埋單？

《AI 投資時代．真的值得參與嗎？》

https://duncaninvest.blogspot.com/2023/07/book02sell.html

《科技戰國．尋找科技價值投資的故事》

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