AI 泡沫論，Sell-Off 未止血，反省投資邏輯

October 23, 2026

AI 泡沫論，Sell-Off 未止血，反省投資邏輯

昨晚美股收市，費城半導體指數-6.7%，指數是成份股的平均數，跌幅十分誇張。

科技股普遍下跌，尤其半導體更加慘烈。科技公司會不會停止投資AI基建？半導體行業好景完結？

M7以大市值，佔了指數很大比重。如果相信AI泡沫，其實不單不買M7，應該什麼股票都不要買。因為如果M7大跌，指數應該下跌，其他股都會下跌。如果quote dot com bubble對比，如股市下跌九成，十年不能recover。

假如美股市場下跌，很大環球股票市場都會受影響而下跌，包括中／港市場很大機會都會下跌。

記憶晶片週期

投資市場常偏向看極端情況：

供不應求，爆升
供過於求，爆跌

參考2023前，AI 進入高速發展前，cloud都是傳統算力需求，又不致於供求極端不平𧗾，三大Cloud Service Provider (Amazon, Microsoft, Google) 都不斷持續增長多年，因為客人migrate去用cloud，自然製造需求，生意增長，不一定因為加價。

沒有絕對答案，假如不是供不應求／供過於求此極端情況，市場越多人用AI，需求係會持續增長，生意好不是全因為加價。

而過去memory cycle爆跌，因為供過於求至極端情況，未來增加產量會不會同樣出現相同情況？現在加多AI需求。（這種需求以前無）

數字是否一般人可以準確掌握？

2023年初ChatGPT爆紅 ...

Nvidia 2023 Q1業績，營收72億美元，按年-13% （仍然recover中，2022是 down cycle)，給Q2 guidance 110億。市場嘩然，第二日NVDA好似升27%。

對於此guidance，好多人質疑是否可能做到？

3023 Q2業績，營收135億，按年+101%，超預期。

看看今年2026，Q3業績，營收962億，按年+106%

只是幾年巨大增長幅度，幾多人估到？

2023 Q2 guidance很多人已經覺得離譜。

大部分一般人其實好難準確地掌握在數字上AI帶來需求如此大。我認為這是因為AI的高度依賴算力，而且增長是exponential growth，而不是linear growth。

原因背後是AI Model Parameters是exponential growth，息息相關，這直接影響算力和記憶的需求。（參考：The Staggering Growth of AI Models, in 6 Charts）

上圖顯示了過去十年間模型參數的平均數量隨年份的變化。自2015年以來，AI Model Parameters參數平均數量增加了近4位倍數，年平均成長率達2.43倍（呈Exponentail Growth指數級增長）。這現象意義重大，因為參數越多，代表模型複雜度越高，功能越大，可以解決過去不能解決的問題，應用的實用性增加。

反省完投資邏輯，繼續持有，審慎觀察。

《沉溺影像 INDULGE | Hong Kong Cityscape》

《憑科技．贏自由》

《AI 投資時代．真的值得參與嗎？》

《科技戰國．尋找科技價值投資的故事》

下面的Page / Group，歡迎大家Like和Follow，就可以自動收到文章更新。

Facebook

https://facebook.com/duncaninvest
Instagram
https://instagram.com/duncannewinvest
Telegram
https://t.me/duncaninvest
謝謝支持！