Nvidia 是 AI 泡沫，還是人類科技革命？Why not both ?

February 08, 2026

Nvidia 是 AI 泡沫，還是人類科技革命？Why not both ?

AI泡沫論在2025年令到AI投資主題稍為降温，一直糾纏至現在的2026年初，客戶過度投資GPU晶片建造Data Center，相對收到盈利細得不成比例，是欠可持續性？Michael Burry是其中一個代表，並提出GPU折舊上面有造假之嫌，有萬條道理short爆NVDA。

另一邊Nvidia CEO Jensen指出，上一代Hopper GPU仍然在很多客戶的Data Center up and running；面對AI是人類科技革命，現在的前期投資是必需，AI泡沫根本是微不足道。直至目前2025 Q3已公佈業績為止，亦未見需求減弱，訂單排住隊來….

誰是誰非？

如果監察Nvidia業務為著啲眼點，單看收入／盈利走勢可以知道是否應驗AI泡沫論？我覺得的確是。

首先我覺得以上數字有一日見到回落，不是什麼出奇的事，因為收入／盈利或者股價即使上升，都不是只會永遠絕對直線式上升，可以是有升有跌而反複上升，在反複之中就是見到回落之時。

加上Nvidia本業晶片設計，屬於半導體行業，此行業一直以來都有週期性，自然有上升週期，亦有下跌週期，會下跌絕對不是意外的事情。

其中2018和2022都是Nvidia股價經歷跌5-6成或者以上，當時的氣氛極度慘烈，如同世界末日。看過去十年，把時間拉濶，更加似一個長期牛市，以上兩個年份的跌幅變得不似很嚴重，是調整？還是熊市？不過看長期升幅，不論在兩個下跌前的頂或下跌得後的底買入，累積至現在的回報十分之理想。

是不是下跌？是不是調整？是不是熊市？爭論的結果真的如此重要嗎？我更加在意是長期之下由起點至終點劃一條直線，這個代表累積回報，才是最重要和值得關注，不論中間有幾多個下跌引致的起仗，或者是有幾多次下跌。

參考market.us的research，可以有更多一個角度，因為它的角色不是如Nvidia CEO在向客人推銷GPU產品或是向投資者推銷NVDA股票，market.us預計由現在至2030的AI市場平均年複合增長約CAGR 38.5%。由於這個是平均，中間數字可能有個別年份下跌，這個可視爲爲行業中公司有的大概營收增長，然後就是毛利率和盈利，再到是股價。

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