在不確定性中的堅持

「堅持不懈」，難道錯了？

堅持沒有不對，只是成功被我們過度簡化了。

給我一個答案：牛市還是熊市？

不少投資者常常去問，現在是牛市還是熊市？追求一個簡單而直接而易明而絕對答案 …..

如果是根據書本中的定義，是看大市的指數，杜指，S&P，納指，恆指，恆生科指，應有盡有，視乎你焦點看那一個大市。牛熊分界線，是250天平均線：

要一個確定的答案，根本是不存在，知道答案通常是在事後。

牛市，熊市，回報

說指數是平均數，除非你買指數，或者你買齊所有成份股，否則以上”走勢”不一定等於你的回報。如果你買的是LVMH和Hermes股票，天天都在創新高，你會很在意指數在今天、今個星期、今個月是牛市或者熊市嗎？

股市中有數以千計隻股票，各自表現不同步，投資者要在意是自己投資是什麼股票及其表現。

從來不會有人保証，如果指數升或者其他股票升，你投資的股票就會升。

投資的過程，往往被過度簡化了。

相反，有少數股票升，其他股票不升，就會界定為不合理和不健康。如此，所有股票都升，就會是健康？又回到上面指數是平圴數的問題。

存在即合理 ….. （這一句說話是出自於19世紀德國哲學家 - 黑格爾。有些解釋此句出為「任何事物的存在都是合理和恰當」，我覺得亦可以解作「任何事物的存在是必有原因」。）

此刻的市場反映市場參與者在此刻的定價，沒有絕對的對錯，反映就是反映。不過反映背後的因素包括時間和幅度，反映的時間可以早到或者遲到（通常都是早到，遲到可以視為未足够反影的一種），反映的幅度可以是過度或者不足。反映不是一個絕對。

不確定性

市場上任何時會間都有好消息和壞消息，如果見到股價短期的升跌，或者一日的升跌，事後一定可以安放一個原因，對號入座。見到每一日升跌，然後去解釋一次原因，基本上很無謂，偏偏很多這一類節目。

如果市場上只有好消息，又或者只有壞消息，就不會有不確定性，如果如此一面倒，可能投資都不會存在。

加息週期未完，通脹未回到2%，美國衰退風險 .....

剛剛公佈的ASML和台積電的Q1業績，數字不是好，Q2 Forecast 的憂累，半導體行業仍然在下行週期，又是不確定性 .....

去年的跌市中，令多少投資者感到沮喪。自己的主要操作是換馬，及其考慮（當時沒有減息憧景，沒有AI憧景）：

加大 Microsoft 和Apple 在組合中的比重，尤其是 Microsoft，比較 Apple 更少依賴硬件，相對少了供應鏈憂累。即使在更差的環境，兩間公司的現金流強，產品近乎必須品（有機會加價？），公司關門機會較細。
Nvidia 一股不沽，加大ASML在組合中的比重，有信心的不是短期，而是長遠對於半導體市場需求增加。

今年Q1 見到Silicon Valley Bank和接連的銀行危機，大型科技股受到追棒，可能和上面的邏輯相似，水電煤是生活中的公用股，Apple / Microsoft 就是科技中的公用股。

今年初因為ChatGPT帶起的AI科技熱潮，半導體股受到注視，投資市場有泡沫成份，我是同意。不過我對半導體投資的看法沒有改變過，不是因為現在一刻股價升或股價跌，不是因為ChatGPT的一個概念，我開始買入Nvidia是2017年Q4，是五年前的投資邏輯未有改變。

投資是在不確定性中，找尋相對大一點的確定性，而不是絕對的確定性。

問題解決？

大前提不是要問題解決，而是即使問題未有解決，甚至惡化，公司仍然有能力生存捱過去 ..... 很多時候都是在持有及等待。

我相信我選擇的公司，在3-5年或更長時間之後會變得更好。

堅持不一定成功，但是沒有堅持很難會成功。（視乎是否選對股票，都是一種不確定性，不能過度簡化成功）

堅持，通常正是在不確定的情況之下。如果確定，怎麽還需要去堅持。

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